Заём под строительство квартирных "пирамид"

Банковский кризис лета оказал влияние не только на имидж банков и вкладчиков, но и на строительные компании. «- У предприятий строительной отрасли сегодня серьёзные проблемы с финансированием. После банковского кризиса, разразившегося летом, банки стали осторожнее.

Риски строительной отрасли оцениваются ими как высокие.

Банки неохотно кредитуют строителей, и они испытывают серьёзные проблемы с привлечением дополнительного финансирования», – пояснил ситуацию заместитель председателя правления «Москоммерцбанка» Асхат Сагдиев.

Не имея возможности занять деньги у кредитных организаций, компании стали выходить на фондовый рынок, выпуская облигации.

Чтобы быстрее распродать их и привлечь больше инвесторов, компании установили по ним очень высокие проценты: под 28–35% годовых со сроком погашения в будущем году вышло СУ-155, под 18% годовых – «Интеко», 17% – ПИК и Главмосстрой.

По облигациям с такими высокими ставками, вдвое-втрое превышающими уровень инфляции и вчетверо-впятеро – скорость экономического роста, риск невозврата денег куда выше, чем по облигациям с доходностью до 10% годовых.

«- Серьёзный инвестор едва ли позарится на такие бумаги, поскольку существуют реальные опасения, что компании эмитируют их только для того, чтобы застраховаться от возможного падения цен на жильё», – считает Сагдиев.

Возникает вопрос: смогут ли строительные компании погасить вовремя этот заём – с учётом того, что цены на рынке недвижимости типового и бизнес-класса как минимум перестали расти.

Многие строительные фирмы строят дома именно на заёмные средства, а не на свои собственные. Займы этим фирмам во многих случаях выдавались под залог квартир и будущий рост цен на них.

«- Падения цен на недвижимость на 5–7% будет достаточно, чтобы у компаний появились проблемы, а на 15% – чтобы произошел массовый дефолт», – считает старший советник по макроэкономике фонда Центра развития фондового рынка Юрий Данилов.

В конце 1980-х годов в США многие компании с «нарисованным» бухгалтерским балансом также вышли на рынок с облигациями, обеспеченными будущим успешным развитием компании. Какие-то из них выиграли, какие-то разорились. Фирмы, чью вину за выпуск облигаций по подложным документам удалось доказать инвесторам, понесли уголовную ответственность.

«- Ситуация может выровняться весной, когда станет ясна ценовая перспектива рынка недвижимости на год», – заключил Сагдиев.

«- До последнего момента инвесторы будут гадать, будет дефолт или нет, и до последнего момента решение будет зависеть от того человека (высокопоставленного чиновника), кто реально стоит за этим строительным бизнесом. Если ему будет выгодно спасти компанию, он спасет её, и инвесторы получат свои деньги. Если нет, то инвесторы потеряют всё», – отметил аналитик одной из инвестиционных компаний на условиях анонимности.